作家：雷子桐 剪辑：谭璐 图源：收罗

一双湖南夫妇，在港交所敲钟了。

5 月 6 日，张敏和浑家聂娟，带着国民品牌"背背佳"，凯旋赴港上市，收盘市值超 90 亿港元。

夫妇创立的可孚医疗，以"背背佳"成名，2025 年营收为 33.87 亿元，净利达 3.7 亿元。

尤其勤勉的是，往日三年，其毛利率从 41.1% 晋升至 51.7%。

这次，夫妇俩借 IPO，一把募资 10 亿港元，可孚成为湖南第四家 A+H 企业。

小店起步

可孚的故事，始于益阳街边一家名为"好照拂"的小店。

毕业于湘潭大学行政惩办专科的张敏，与浑家聂娟全部，于 2007 年开了一家专营血压计、轮椅等医疗器械的零卖门店。

两年后，张敏夫妇决定从代理商转型作念自有品牌，其时，国内家用医疗器械阛阓，正被外资品牌把执。

张敏 张敏

夫妇俩目光荒谬，当同业还在深耕线下时，他们就在天猫开设旗舰店，上线首年销售额破千万元，吃到线上红利。

由此，可孚渐渐从一个 SKU 发展到上万个，从康复辅具、健康监测到呼吸支执，实在掩饰了家用医疗器械的全品类。

当前，国内家用医疗器械阛阓举座承压，可孚往日三年体量雄厚增长，毛利率晋升 10 个百分点，显得终点亮眼。

分产物看，康复辅具是其第一大营收撑执，2025 年孝敬 11.78 亿元收入，占比 34.8%，毛利率高达 63.2%。

其中，"背背佳"功不能没。

2022 年，张敏以 1.77 亿元收购这一品牌，Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站之后再行包装推出，2024 年单品牌收入即冲破 5 亿元，寰宇市占率达 27.2%。

记者查询天猫背背佳旗舰店，其杨幂代言的 S1 雠校带，售价为 299 元，清爽全网畅销进步 20 万件；U9 儿童背带，售价相同是 299 元，已售超 10 万件。

背背佳主淌若凭据脊柱力学均衡原则，对使用者的肩部、腰部等部位施加作用劲，匡助保执正确的躯壳姿态，缓解脊柱压力。

港股上市前夜，可孚交出了一份可以的收获单。2026 年 1-3 月，营收 10.12 亿元，同比增长 37.22%，净利（扣非）为 9400 万元。

研发加码

光鲜的功绩背后，短板也很彰着。

2023 年至 2025 年，其销售用度从 7.41 亿元飙到 11.58 亿元，销售用度率升至 34.2%。这意味着，每挣 100 块钱，就要花 34 块钱在营销上。

比拟之下，其研发用度却从 1.14 亿元降至 0.87 亿元，举座靠营销脱手而非时代。

这次港股上市，募资用途的第一项是"众人拓展"，第二项才是"产物研发与时代更动"。

他还有一个更大的无餍，剑指东说念主工智能。

上市前两个月，可孚建造了智能商榷院，其医疗健康大模子 1.0 版块已在揣测中。4 月份的展会上，可孚连结推出了 AI 呼吸机、智联房颤血压计等五款新品。

这次 IPO，张敏夫妇引入了 12 家基石投资者，包括蓝念念科技（砸下 1000 万好意思元）、长沙雨丰、远信投资等。

公司仍由夫妇俩控股，共计执股 47.82%。

张敏在上市庆典上暗意，畴昔将执续深耕中枢时代研发与高质地发展，力图于于成为众人医疗器械品牌。

他想把可孚的国外收入占比，从当前的 8.8% 再往上拉一拉。

在千帆竞发的家用医疗器械红海Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站，张敏夫妇能否化解"重营销轻研发"的隐忧，凯旋走向众人，需要更长的周期来考据。