作家 | 黄昱

港股或将迎来"中国最大的二手车往复平台"。

华尔街见闻获悉，5 月 6 日，Yusheng Holdings Limited（以下简称"淘车车"）崇拜向港交所递交招股证实书，拟主板挂牌上市，花旗担任独家保荐东说念主。

这距离其 2018 年从港股上市公司易鑫集团里面剥离，已历程去了八年。招股证实书暴露，易鑫集团如今持有淘车车约 44% 的股份，是其第一大推动。而它的推动名册里，还赫然排着腾讯、京东。

字据弗若斯特沙利文的尊府，按 2025 年商品往复总数打算，淘车车是中国最大的二手车往复平台，阛阓份额为 3.8%。

天然顶着"第一"的光环，但仅 3.8% 的阛阓份额，显著无法让淘车车在行业中具备十足的最初上风 。

招股书走漏的数据也揭示了这家行业头部玩家的真正底色：在万亿级却又极端碎屑化的赛说念里，即即是位居第一梯队，淘车车依然处于亏欠的景况。

显著，在这个竞争热烈的二手车阛阓中，淘车车念念要通过 IPO 来完好意思解围，在同质化竞争中建立各异化壁垒。

姜东与背后的巨头

如今易鑫集团天然是第一大推动，但行动淘车的首创东说念主兼首席实施官的姜东显著已是淘车车的灵魂东说念主物。姜东曾担任易鑫集团总裁，后率领淘车车组建了一支由曾在 360、易车、汽车之家等互联网及汽车平台公司担任中枢职位的高管团队。

从股权结构上看，姜东在公司领有极高的谈话权。铁心 2025 年 12 月 31 日，姜东平直及曲折诓骗淘车车约 23.61% 的投票权，且获取了大推动易鑫集团 60% 投票权的拜托。

这种安靖的处理结构确保了公司在永恒过问期内的政策不漂移，但也意味着公司发达与经管层判断高度绑定。

淘车车前身是"淘车"，是易鑫集团里面的二手车业务板块，2018 年孤苦分拆运营。

这一分拆动作在那时被视为"易车系"的一次迫切政策卡位。

淘车车自配置以来备受成本深爱，累计完成五轮融资，料想募资卓越 40 亿元东说念主民币。最新一轮融资发生在 2026 年 2 月底，这次融资后，淘车车的估值攀升至 10.02 亿好意思元。

腾讯和京东同期看好这家公司。

据招股书，腾讯通过意像架构和 Bitauto Holdings（易车）料想持有淘车车的股份比例达 17.49%；京东旗下 Ambilight Ruby 持有 2.74% 股权。

这不仅是一笔资金，更是一张进入巨头生态的初学券。

不外，与那时市面斯文行的轻金钱平台阵势不同，淘车车遴荐了相对耗资金的一条路：不仅搭建线上平台，还布局线下自营销售中心。

招股书暴露，铁心 2025 年 12 月 31 日，淘车车在宇宙领有 62 家线下销售中心、9294 个指定展示位，粉饰 53 个城市，销售中心及展示位的规模均位居宇宙第一。

这些遍布宇宙的销售中心，组成了淘车车所谓的"护城河"，但也带来了千里重的运营成本。

成本的耐性正在领受磨练。在履历多轮融资后，淘车车终于走到了港交所门口，试图在二级阛阓寻找新的血液来相沿其庞大的线下相聚。

一位汽车零卖行业东说念主士告诉华尔街见闻，Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站现时二手车阛阓竞争相等热烈，淘车车的中枢上风在于其领有庞大的线下相聚以及腾讯、京东的流量加持等，但要念念进一步解围，如故需要更多的资金援助。

第又名也难谈稳赢

淘车车仍处于要致力完好意思盈亏均衡的关键节点。

2023 年至 2025 年，淘车车的收入区别为 44.29 亿元、54.71 亿元和 66.62 亿元。

2025 年，淘车车的二手车零卖销量为 7.1 万辆，带来的收入同比增长 15% 至 43.55 亿元；车辆批发销量为 1.4 万辆，带来的收入同比增长 78.3% 至 11.94 亿元。

车辆批量销售收入大幅增长的主要原因在于 2024 年的基数相对较低。这一年，在汽车阛阓价钱举座下降的配景下，淘车车缩减了国表里阛阓的车辆批发业务。

2025 年，其车辆批发业务之是以回暖，淘车车暗意，是因为其致力与大型机构卖家及买家建立了业务相干，同期不息专注于推动中东及非洲阛阓的销量增长。

关联词，淘车车的规模增长尚未能改造为账面盈利。

招股书走漏，2025 年淘车车的年度亏欠约为 9.17 亿元，且亏欠进程较 2024 年增多了约 60%。

淘车车的利润空间正在受到新车阛阓的剧烈挤压。连年来，国内新车阛阓爆发了史无先例的"价钱战"，新车粗鄙降价平直重创了二手车的保值率。

这导致二手车商的毛利空间被大幅压低。

更罪状的践诺是，二手车阛阓份额的极端漫衍。

即便为行业第一，淘车车的阛阓份额也仅为 3.8%，排在自后头的四家二手车往复平台市占率区别为 3.7%、2.9%、2.4%、1.8%，加起来的阛阓占有率也不外 14.5%。

这意味着，在这个万亿赛说念里，头部玩家之间不仅莫得彰着拉开差距，绝大大量份额也依然捏在无数的中小车商手中。

淘车车试图通过所谓" AI 大脑"和 TCN 配合运营体系来完好意思尺度化，但二手车"一车一况"的非标属性，决定了算法在复杂的线下往复眼前仍有局限。

研发开支的过问也响应了这种工夫转型的成本。

据招股书，2023 年至 2025 年，淘车车在研发上累计开销了卓越 1.2 亿元，但在工夫改造为十足竞争上风之前，这依然是一项千里重的功绩。

此外，淘车车的出海业务尚处于起步阶段，2025 年其国外收入占比仅有约 5.9%。

出海是寻找增量，但也意味着要面临更复杂的国际政事与阛阓风险。天然在迪拜和尼日利亚拓荒了销售中心，但 2025 年中东地点的波动如故对淘车车国外业务酿成了冲击。

关于淘车车来说，赴港 IPO 是生计的势必遴荐，而非顺利的庆功宴。

在万亿规模的吸引与新车降价的穷冬之间，这家"二手车第一平台"必须向阛阓讲明，它那千里重的线下堡垒，究竟是抵保暖冷的防火墙，如故无法厌世的包袱。

姜东和他的团队Z6·尊龙凯时「中国区」官方网站，正在踏上一段比创业之初更为险阻的航程。